过眼云烟他们是怎么沦为退市游戏股的

　　步入3月，上市游戏厂商将陆续披露2021年报。今年的年报季几乎是一片惨淡，实现业绩增长的厂商难觅。更为糟糕的是，数个上市游戏公司将在年报发布后启动退市程序，告别资本市场。

　　艾格拉斯近日每日发布退市风险提示公告。公告显示由于公司股价持续低于1元，且年报预告亏损&年营收低于1亿元，即将触发退市条款。就目前艾格拉斯状态来看，可能等不到年报发布，就已触发“股价连续20交易日低于1元”的退市条款。

　　不止艾格拉斯，游久游戏也因年报预告亏损且年收入低于1亿元而触发了退市条款。

　　去年富控互动成功领到了“游戏退市第一股”的头衔。今年看来，如果没有奇迹，艾格拉斯与游久网这两个游戏股退市已是板上钉钉。

　　说来可能难以置信，艾格拉斯、游久游戏、富控互动等退市游戏股市值曾经也达两三百亿。短短五六年时间，这些公司如何将自己上百亿的市值作到现在还不及《王者荣耀》日流水的？

　　相信经历过端游时代的玩家，都对游久网有印象。当年游久网创始人刘亮抓住了《DOTA》地图火热的机会，收购了国内最大的《魔兽争霸3》RPG地图论坛，成功让游久网跻身几个最大游戏门户之一。

　　后续游久网又开拓出游戏发行、研发业务，与360成立合资公司360游久做游戏研发，相继推出了《千军》《刀塔女神》等游戏。当时的新闻稿显示，这两款游戏月流水都超过千万。游久可谓尝到了游戏业务的甜头。

　　由于360一直强调自己只做联运，不做研发，因此在子公司360游久发展战略上与游久网产生了分歧。2013年，游久网收购了360所持的360游久股份，将360游久更名为游久时代。

　　2014年，趁着资本市场追捧手游概念股的东风。主营煤炭的爱使股份以11.8亿、溢价41倍的价格收购游久游戏。这个溢价水平也创下了当年之最。

　　那时爱使股份2013年全年收入才18.6亿，全部利润仅447万，而游久游戏年利润达3941.34万，近乎是爱使股份的十倍。所以明眼人大概都明白这是什么资本游戏。

　　2015年，爱使股份将煤炭业务卖给了实控人，更名成游久游戏，同时刘亮也成了上市公司新董事长兼总经理。在2015年大牛市推波助澜下，游久游戏市值达到300亿的巅峰。

　　但很快，随着游久游戏的《君临天下》老化，新游戏后继乏力，游久游戏开始走下坡路。游久游戏在2017年、2018年、2020年相继亏损4.22亿、8.91亿和0.27亿，仅2019年通过卖出上海房产实现勉强盈利。

　　而这期间，刘亮与游久总裁代琳的“天价隐婚”，到成了游久游戏日后退市的注脚。

　　刘亮与代琳分别持有上市公司10.28%、9.31%的股权，两人结婚后合计持股超过了上市公司实控人。这涉及到上市公司实控人变更，需要公告，但两人并没有公告，且两人违背了游久游戏注入上市公司时“不谋求实控人地位”的承诺。因此2016年，刘亮与代琳被证监会调查，股份不能解禁。

　　等调查结束时，游久游戏股价大跌，刘代两人手里股票市值从60亿跌至12亿。刘亮还因此在自己朋友圈里吐槽过这是一场花费48亿的天价婚礼。

　　游久游戏此后风波不断，由于欠分成款被支柱产品《君临天下》的开发商告上法庭，并失去了《君临天下》的发行权。手游时代，游久网也大不如前，不能为上市公司贡献更多利润。

　　为了支持上市公司，刘亮质押了自己全部股票，为上市公司提供资金。但随着游久游戏股价不停地下跌，刘亮质押的股票也不断被券商、银行平仓而无能为力，毕竟他每年还背上过亿的质押借款利息。

　　也就是说，游久游戏自上市以来不仅没有给刘亮带来大量财富，反而带来一身债务。

　　所以刘亮自己也吐槽道，“如果当年知道与资本市场对接是这个结果，一定不会走这条路，一定继续做一个小富即安年利润几千万的小老板。”

　　时间倒回2015年3月， 主营混凝土管道的巨龙管业由于老本行竞争加剧，以25亿元收购手游厂商艾格拉斯。如同游久网一样，当时巨龙管业总资产也就不到10亿元。收购完成后，艾格拉斯实控人王双义成为上市公司第二大股东。

　　值得一提的是，但艾格拉斯25亿的收购价其实是非常贵的，溢价率达1522.63%。要知道，在一年前玩蟹科技、银汉科技被上市公司并购时估值分别才17.39亿、13.21亿。多年之后，玩蟹科技依然推出了《一拳超人》《拳皇98OL》等市场表现不错的产品，而银汉科技也有《拉结尔》《时空猎人》等拿得出手游戏。至于艾格拉斯嘛，已经没有声音了。

　　艾格拉斯25亿的估值，全靠《英雄战魂》这一款游戏撑着。当时的资料显示，《英雄战魂》占了艾格拉斯收入的99%，平均月流水过亿，并且海外市场贡献了60+%的收入。验证海外流水真实性一直是一大难题，总体上还是以厂商说是多少就是多少。

　　自艾格拉斯注入上市公司体内后，原巨龙管业实控人开始不断减持，从上市公司手中收购原混凝土管道业务。2017年，巨龙管业与原实控人完成混凝土管道业务交割后，巨龙管业更名艾格拉斯。

　　通过并购外延增长的方式，不断增强上市公司财报数据，是提升上市公司市值的一条捷径。

　　也是在2017年，艾格拉斯连续两年压线完成利润对赌后，决定再玩把大的：以发行股份的方式收购了游戏渠道拇指玩（3.38亿）与视频推广公司杭州搜影（13.55亿）。同时，艾格拉斯还有意收购以18~25亿元收购游戏厂商拓米科技，不过最终交易泡汤。

　　收购带来的好处也是立竿见影的，艾格拉斯在2017年实现收入8.45亿，同比增长50.11%；实现净利润4.14亿，同比增长93.30%。这也是艾格拉斯最后的辉煌。

　　艾格拉斯好日子很快就到头了。2018年版号暂停发放长达9个月，对拇指玩造成了明显影响；在视频领域，爱优腾已让用户习惯付费会员模式，而杭州搜影居然还在做盗版侵权视频的生意。果不其然，杭州搜影惹上了无数侵权官司。

　　当年拇指玩、杭州搜影都未能完成业绩承诺，给艾格拉斯带来了1.6亿元的资产减值。好吧，减值不多，艾格拉斯还兜得住。

　　艾格拉斯表示由于游戏市场竞争加剧、监管趋严，艾格拉斯与拇指玩的新游戏未能达成预期表现，杭州搜影的产品更是不知所踪。当年艾格拉斯资产减值高达29.6亿，巨亏25.55亿。

　　2020年疫情期间，游戏、视频等在线娱乐方式迎来快速增长。这次艾格拉斯总能咸鱼翻身了吧？并没有，艾格拉斯甚至还失去了造血能力。

　　整个2020年，艾格拉斯由于业务调整，没有一款新游上线，全依靠老产品。而身为长尾渠道的拇指玩市场空间进一步被压缩。2020年艾格拉斯收入下降达67.15%，又亏了12.47亿。实控人还因信息披露违规，被证监会立案调查。

　　这还不算完。在年报审计过程中，艾格拉斯还相继被发现实控人违规占用公司资金9亿元，出售混凝土管道业务实际只收到了一半的钱。审计会计事务所直接表示对这份年报真实性“无法发表意见”。

　　2021年里，艾格拉斯原游戏团队相继离职出走，创始人被立案调查自身难保，已实际沦为空壳。不过这个壳被其他金融炒家看上，趁虚而入将艾格拉斯创始人踢出了董事会。

　　新管理层接管艾格拉斯后，关停了所有游戏业务，成立了做钢材贸易的子公司。公告透露，艾格拉斯将从游戏公司转型成钢材贸易公司。不过艾格拉斯已经积重难返，即将退市。艾格拉斯退市后，股权丧失了流动性，估计这个壳对炒家意义也不大了。

　　上述两家游戏公司都是2015年那一波牛市登陆资本市场，并且都采取曲线上市。基于牛市的乐观，他们难免会加上了不合理的杠杆，产品数据想必也会一定程度注水。

　　当潮水褪去，上述游戏厂商面临产品青黄不接与二级市场的压力，动作难免变形。到回头看，与游久游戏、艾格拉斯差不多同期登陆资本市场的还有三七互娱、游族和恺英，虽然经历波折，但凭借自研能力完成了页游到手游的转型，在国内这样红海市场赢得一席之地。